落地三年存续规模破千亿！养老理财如今发展究竟如何？

经过三年的稳健发展，其规模已突破千亿大关，备受瞩目的养老理财市场现状究竟如何？

2021年9月，我国原中国银保监会颁布了《关于开展养老理财产品试点的通知》，挑选了四个地区的四家金融机构作为试点单位，分别是工银理财在武汉与成都设立试点、建信理财与招银理财在深圳设立试点、光大理财在青岛设立试点。到了同年12月，这四家试点单位正式推出了首批共计4款养老理财产品。在2022年2月，我国原银保监会决定将试点区域拓展，覆盖了10座城市以及11家理财机构。

养老理财试点项目自启动至今已历三年，其运行态势整体保持稳定。在此期间，养老理财产品已逐渐成为我国养老金融领域内第三支柱的核心产品之一。据金融监管总局最新公布的数据，截至2024年5月底，共发行了51款养老理财产品，总规模达到了1031亿元人民币，吸引了共计47万名投资者参与。六家理财机构共有23款产品被纳入个人养老金理财产品的行列，涉及资金总额高达45亿元，吸引了共计41万名投资者的参与。

然而，那些表现稳定的养老理财类产品生命理财一号骗局，自去年起显得格外“内敛”，至今已超过一年未见有新产品的推出。《金融时报》记者自中国理财网得到消息，在51款产品中，大部分是在2022年推出的，而2023年仅有一款产品问世，那就是兴银理财推出的“兴银理财安愉五年封闭3号固收类养老理财”。该产品的募集期定于2023年1月10日至1月18日，至于2024年，目前尚无新产品发布。

养老理财产品发行遭遇“停滞”现象，专家们指出，这一状况或许由多个因素共同作用：首先生命理财一号骗局，这类产品的投资周期较长，通常为5年，有的甚至长达10年，导致其流动性较差，进而影响了投资者的投资热情；其次，在确保稳健的同时追求高收益，养老理财产品的底层资产选择空间有限，难以满足投资者多样化的投资需求；最后，养老理财产品与普通理财产品之间的区别并不明显。

光大证券金融业的首席分析师王一峰在接受《金融时报》记者的采访时提到，对于这种长期封闭式的养老理财产品，由于流动性相对较低，若不能为投资者提供足够的收益补偿，其吸引力自然会相应减弱。

值得注意的是，那些历来以稳健性闻名的养老理财产品，近期其年化收益率也经历了显著的波动。据普益标准提供的数据，截至9月5日，共有51只养老理财产品仍在市场上流通，其存续规模达到了1027.47亿元。这些产品自成立以来，平均年化收益率为2.7372%，但最近一个月的年化收益率却降至-2.3718%，这一数字明显低于产品设立之初所设定的业绩基准。记者经过对中国理财网的调查了解到，目前养老理财产品市场并未出现净值跌破零的现象，这些产品的业绩基准设定普遍在5%左右，部分甚至高达5.8%以上，而业绩上限则分布在7%至10%之间。

小赵，一位在北京工作的职员，向《金融时报》的记者透露，他已经拥有了一款五年期限的固定收益型养老理财产品超过两年。这款产品自成立以来，其年化收益率一直保持在2.66%的水平。然而，近期一个月内，该产品的收益率出现了显著波动，年化收益率已降至-4.88%。在产品募集期间，其展示的业绩比较基准曾介于5.8%至8.0%之间。

业绩基准并非对理财产品收益的保证，然而，实际年化收益与我的心理预期存在较大差异，加之养老理财产品的封闭期较长，我担心若急需用钱，不敢过多投资。小赵的担忧，实则反映了众多投资者的普遍心声，同时，业界也持续发出对改善养老理财制度设置的强烈呼吁。

近期，金融监管总局在一份答复文件中对养老理财产品流动性的增强、长期限产品种类的扩充、以及收益平滑基金等风险保障机制的完善等热点问题给予了明确答复。金融监管总局强调，试点理财公司需严格遵守养老理财产品的审慎投资原则，这涵盖了采用科学合理的资产配置策略，确保资产配置的成熟与稳健；同时，要谨慎投资非标准化债权类资产，并建立健全收益平滑基金等风险防控机制；此外，还需实行非母行第三方独立托管等措施。通过这些措施，旨在推动养老理财产品的稳健发展。同时，该局还将探索并研究提高养老理财产品流动性的具体方案，以满足投资者的流动性需求。大力扶持试点理财机构在严格遵守法律法规、确保风险在可控范围内的情况下，不断拓展产品种类，扩充10年期及以上的长期限产品供应。

王一峰指出，养老类资管产品与普通理财产品的主要差异在于，它们必须针对目标群体的生命周期以及风险偏好等关键因素，进行更为精准的养老资产配置方案的制定。提供10年以上长期限的养老理财产品有诸多益处，首先，它能更好地满足中青年群体的养老资金投资需求；其次，这样的期限有助于理财机构进行中长期的投资规划；再者，这有助于提高权益类资产的配置比例，从而增强收益；此外，通过跨周期策略，还能有效减少短期市场波动带来的影响，最终实现更为稳健的综合投资收益。

自然，现阶段我国金融投资者对短期产品投资倾向更为明显，与此同时，在主动推动理财企业提升10年期及以上长期产品供应量的过程中，对产品流动性机制的优化布局，旨在消除投资者对资金流动性的担忧，这一做法具有客观上的合理性。目前，养老理财产品普遍设立了提前赎回的机制。一旦投资者遭遇重大疾病等情况，他们可以依据理财产品销售的相关文件进行提前赎回操作。

王一峰提出，首先，在既有的流动性机制框架内，应进一步研究和完善现金分红、灵活赎回条款的设计，以助力客户更有效地调和长期投资与流动性需求；其次，伴随金融基础设施的持续优化，可以尝试研究在特定情况下，养老理财产品进行质押、转让等操作的可行性。